Credit Suisse rebaixa preço-alvo de Porto Seguro e SulAmérica

Fonte: Valor Econômico

O Credit Suisse rebaixou a estimativa de ganhos por ação das seguradoras Porto Seguro e SulAmérica ao incorporar um cenário de taxas de juros mais baixas (o que reduz os ganhos financeiros) e ambiente operacional ainda desafiador, principalmente para a SulAmérica.

Os analistas do banco avaliam que a Porto está mais bem posicionada que a SulAmérica, pois possui uma composição de receita melhor e sua ação está sendo negociada com um desconto de 20% em relação ao papel da concorrente. "Apesar de não ser imune a taxas de juros mais baixas, a Porto Seguro pode ainda se apoiar em ganhos financeiros robustos, devido a estratégias de investimento de sucesso definidas no início deste ano", diz o Credit Suisse em relatório a clientes.

O Credit reduziu em 25% a projeção de ganhos por ação da SulAmérica e em 6% a estimativa para Porto Seguro. Com isso, o preço-alvo para as ações da SulAmérica caiu de R$ 16 para R$ 14, e da Porto Seguro, de R$ 21 para R$ 20.

Os analistas do Credit Suisse Victor Schabbel, Marcelo Telles e Daniel Sasson alertam que as apertadas margens operacionais do setor deixam as seguradoras expostas às variações na taxa básica de juros e às dinâmicas do mercado. "Os [últimos] resultados foram impulsionados por ganhos financeiros. Em um cenário de baixas taxas de juros, esse colchão financeiro não deve estar mais lá", dizem os analistas.

A forte concorrência no seguro de automóveis tem impedido o reajuste de preços no setor e se tornado uma das principais pressões na redução das margens operacionais. Além da competição entre as seguradoras, a concorrência entre corretoras de seguros também promete manter os preços e as margens achatadas, de acordo com o Credit Suisse.

Outro fator de pressão é a inflação de custos. Mas, mesmo nessa configuração, os analistas consideram que o cenário de mercado deve ser mais favorável para a Porto Seguro, principalmente depois que o segmento de seguro de automóveis se acomodou em maio deste ano. Isso porque a Porto já reajustou os preços dos fornecedores para este ano.

Para os resultados do segundo trimestre, o Credit Suisse projeta que a Porto Seguro tenha uma receita líquida com prêmios de R$ 2,250 bilhões e lucro de R$ 138 milhões. Para a SulAmérica, a projeção é de faturamento de R$ 2,511 bilhões e lucro de R$ 15 milhões.

No pregão de ontem, a SulAmérica fechou em queda de 1,1%, a R$ 13,64. As ações da Porto Seguro ficaram praticamente estáveis, aos R$ 16,53 (alta 0,2%).